8 月最后一个交易日，A 股轮胎企业中期"成绩单"全部交卷。
把十几份半年报放在一起，一个鲜明的行业特征显现：轮胎卖得更多了，钱却赚得更少了。中国橡胶工业协会对 386 家会员企业的统计显示，上半年行业销售收入 2737.70 亿元，同比增长 5.64%，利润总额却只有 96.84 亿元，同比下跌 23.99%。
不过就此判定行业进入 "过冬" 周期并不客观。《每日经济新闻》记者（下称"每经记者"）梳理注意到，赛轮轮胎、中策橡胶、贵州轮胎、通用股份实现净利润逆势增长，其中赛轮轮胎的利润增速甚至跑赢营收增速；另一边，玲珑轮胎归母净利润同比下滑 88.13%，扣非归母净利润仅 554.75 万元，盈利几乎被"抹平"。
面对橡胶原料涨价、海运费走高、汇率波动反转，以及贸易壁垒不断加码的共同外部环境，为何部分企业盈利韧性突出，部分企业盈利承受较大压力？A 股轮胎上市公司的半年报，描摹出行业发展的分水岭。
图片来源：每经媒资库
行业之困："增收不增利"剪刀差显现
轮胎企业的经营表现，在今年上半年很大程度上被 "成本" 因素左右。
第一重压力来自原材料。Wind 数据显示，1 — 5 月天然橡胶期货从 15790 元 / 吨上涨至 17850 元 / 吨，涨幅约 13%；顺丁橡胶现货上涨约 28%，炭黑均价上涨约 21%。
三大核心原料占到轮胎生产成本七成以上，全行业超 80 家企业相继发布涨价函。据《中国橡胶》杂志统计，仅 4 ‑ 5 月就有超 60 家企业对外调价，提价幅度多在 2%~5%，部分全钢胎品牌最高提价 8%。不过涨价能否顺利传导落地，越来越取决于企业的产品结构与品牌溢价能力。
第二重压力来自海运成本。上海航运交易所数据显示，截至 6 月底，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报 1710 点，年内累计上涨约 43%。国内轮胎企业出口占比普遍超过六成，集装箱海运成本抬升直接加重出口负担。
第三重压力为汇率波动。上半年人民币对美元显著升值，海外业务收入折算为人民币后出现缩水，这一影响在玲珑轮胎身上体现得尤为突出。
第四重压力来自持续加码的贸易壁垒。5 月 4 日，美国宣布延续对中国乘用车及轻卡轮胎的双反措施，综合税率最高达 188.76%，国内轮胎企业直接出口北美的通道受阻；7 月 8 日，欧盟对华轮胎 4.3%~45.3% 的反倾销税正式生效，反补贴终裁结果将于 12 月 5 日公布。
四重外部压力叠加之下，上半年全国橡胶轮胎外胎产量仅同比增长 2.0%。市场需求并未消失，中邮证券援引米其林财报测算，上半年全球轮胎销量约 9.2 亿条，同比小幅增长；行业的现实困境在于，需求仍在，但盈利空间被持续挤压。
中国橡胶工业协会披露，上半年行业存货周转天数同比增加约 5 天，应收账款回收期有所拉长，企业面临资金周转压力。
细分赛道来看，受益于商用车市场回暖，全钢胎表现相对稳健；半钢胎受国内乘用车市场激烈竞争、海外关税冲击双重影响，二季度替换市场与配套市场分化明显，市场价格竞争趋于激烈。收入与利润形成的"剪刀差"，成为全行业共同难题，也为企业后续发展分化埋下伏笔。
分化之辨：顺价者与承压者的"成绩单"
面对同样的外部压力，各家轮胎企业交出的中期"成绩单"呈现明显分化。
先看"顺价者"——上半年成本传导能力较强的赛轮轮胎：实现营收 200.27 亿元，同比增长 13.88%；归母净利润 21.60 亿元，同比增长 17.97%，其中二季度单季归母净利润 11.03 亿元，同比大增 39.26%；轮胎销量 4501.35 万条，增幅 14.99%；在胶价走高的背景下，公司综合毛利率反而提升 2.45 个百分点至 26.99%。中泰证券对其经营打法做过拆解：自 4 月 1 日起执行全品类提价 3% — 5%，同时通过供应商战略合作、配方替代等方式对冲原材料成本上涨压力。
国内营收规模最大的轮胎企业中策橡胶，上半年实现营收 234.74 亿元，同比增长 7.41%；归母净利润 24.40 亿元，同比增长 5.09%；毛利率 20.84%，同比微升 0.30 个百分点；经营活动现金流净额 8.41 亿元，同比大幅增长 6689%，上年同期基数处于较低水平。
商用车胎赛道企业避开乘用车胎激烈价格竞争，业绩表现相对突出：贵州轮胎归母净利润 3.58 亿元，同比增长 44.23%，其越南基地上半年产胎 164.84 万条，同比增长 39.76%，1 月 27 日实现首柜半钢胎发货，填补了公司乘用车胎业务空白。
通用股份归母净利润 1.38 亿元，同比增长 114.84%，依托海外产能释放以及较低的融资成本，毛利率回升至 15.29%。
再看"承压企业"。玲珑轮胎交出近 10 年表现偏弱的中期成绩单：营收 127.33 亿元，同比增长 7.80%，创下公司中期营收新高，但归母净利润仅 1.01 亿元，同比下降 88.13%，扣非归母净利润仅有 554.75 万元，同比下降 99.28%。汇率变动成为影响业绩的关键变量：上半年公司产生汇兑损失 3.42 亿元，而上年同期为 6.91 亿元汇兑收益，一增一减对利润的影响差额超 10 亿元。
"剔除汇兑损益因素后，公司主营业务经营状况同比实现改善提升。"玲珑轮胎在公告中如此表示，报表数据也可侧面佐证：报告期内全钢胎销量增长超 20%，经营性现金流净额达 13.16 亿元。
森麒麟的业绩落差主要来自毛利率端：上半年营收 44.22 亿元，同比增长 7.33%，归母净利润 4.20 亿元，同比下降 37.47%，毛利率下滑约 5 个百分点至 19.57%。华泰证券分析认为，为维护客户合作，公司主动承担了部分美国 232 关税带来的成本。
三角轮胎上半年实现营收 50.85 亿元，同比增长 6.42%，归母净利润 3.40 亿元，同比下降 14.11%，二季度单季归母净利润同比大幅下降 46.82%。
海安集团上半年营收 11.17 亿元，同比增长 3.47%，归母净利润 1.84 亿元，同比下降 46.09%，汇兑损益由盈转亏是主要拖累因素，不过其二季度归母净利润环比已经增长约 146%，业绩出现修复迹象。
突围之路：出海与并购 锚定行业下半场格局
青岛双星是这份半年报中业绩变化最为突出的企业：上年同期尚亏损 3540.92 万元，2026 年上半年归母净利润实现 1.43 亿元，账面实现扭亏。报告期内公司营收达 138.29 亿元，其中乘用车胎收入 114 亿元，海外收入占比高达 86%。若按资产重组追溯调整后的可比口径，公司营收实际微降 4.41%，扣非净利润仅增长 1.84%，原有主业改善幅度有限。
今年 3 月底，青岛双星完成对锦湖轮胎的重大资产重组，转型为手握双星、锦湖两大品牌的全球化轮胎平台。目前双方已打通集中采购、全球物流与联合研发体系，锦湖轮胎欧美替换市场收入实现两位数增长；这起 A 股并购境外轮胎龙头的标杆案例，能否真正兑现" 1+1＞2 "的协同效应，仍是行业下半场最大悬念。
相比大额并购，海外建厂是更为普遍的突围路径。赛轮轮胎 2026 年半年报及机构调研纪要显示，公司坚定推进全球化战略，已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊，以及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼布局多个轮胎生产基地，埃及与青岛董家口生产基地建设正稳步推进，是目前海外规划产能规模最大的中国轮胎企业。
公开资料显示，赛轮轮胎海外基地规划合计具备 8900 万条半钢胎、1275 万条全钢胎年产能；上半年海外业务营收 152.42 亿元，占主营业务收入近八成；越南、柬埔寨子公司合计实现净利润 17.74 亿元，其中柬埔寨基地净利率达 21.61%。
贵州轮胎越南基地上半年产胎 164.84 万条，1 月首柜半钢胎发货；森麒麟摩洛哥工厂收入 7.28 亿元、净利 0.12 亿元扭亏，并获雷诺、Stellantis 供应商资质。
每经记者注意到，面对高关税壁垒，海外本土化产能成为企业获取海外订单的重要基础。即便完成海外布局，汇率扰动依旧无法完全规避：赛轮上半年仍录得汇兑损失 2.42 亿元；玲珑轮胎也主动压降债务风险敞口，已将塞尔维亚基地欧元借款从年初 4.23 亿欧元压降至二季度末 1.63 亿欧元。
展望下半年，行业仍面临三道现实考验：欧盟反补贴终裁将于 12 月 5 日落地，对欧出口的不确定性仍未消除；天然橡胶生产国协会（ANRPC）预测，2026 年全球天然橡胶供需缺口约 28 万吨，胶价中枢存在支撑；人民币汇率走向，仍将左右出口型企业的利润弹性。
与此同时，行业也存在不少增量机会：森麒麟摩洛哥基地 1200 万条产能持续爬坡，赛轮轮胎墨西哥、印尼基地有望在三季度放量，承接欧洲市场订单；商用车胎与工程胎赛道景气度延续。
卖方机构已经形成相对一致的判断：华泰证券认为，拥有充裕海外产能的头部企业，有望在行业压力之下抢抓机遇，加速实现全球份额扩张；中泰证券则将 2026 年定义为轮胎行业"出海加速拐点年"。机构认为，行业利润正加速向少数具备海外产能、优化产品结构、拥有品牌定价权的企业集中，能否顺畅传导上游成本，正在成为下一阶段行业竞争的核心命题。
当下，轮胎行业的发展分水岭已然显现，行业格局演化方向也愈发清晰。
每日经济新闻
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